«Газпром» на развилке: от переизбытка до дна

Когда-то «Газпром» был символом энергетической мощи России: газовая монополия, крупнейшие запасы в мире, многолетние контракты с Европой, миллиарды долларов прибыли. А сегодня компания не может продать значительную часть того, что добывает. Европейский рынок ушёл, замены пока нет, а внутренний спрос ограничен. И хотя акции «Газпрома» в начале августа слегка подросли благодаря общему росту нефтегазового сектора и надеждам на Китай и Индию, это не отменяет главного: у компании серьёзный системный кризис.

Главным ударом для «Газпрома» стали проблемы на европейском рынке. По данным Reuters, за январь–июль 2025 года экспорт газа в Европу составил всего 9,93 миллиарда кубометров. Это вдвое меньше, чем за тот же период 2024 года, и меньше, чем поставлялось в середине 1970-х. Даже в 1975 году СССР отправлял в Европу больше – около 19 миллиардов кубов. На пике в 2018-2019 годы объёмы превышали 170–180 миллиардов. Сегодня же это меньше 17 миллиардов в год, если ещё темп сохранится.

Причина такой картины проста: потеря транзита через Украину и общее политическое обострение. Единственный оставшийся маршрут – «Турецкий поток» – просто физически не тянет нужные объёмы, даже несмотря на его рост на 7 % за год. «Дыра» в поставках остаётся колоссальной. Речь идёт не только об экономике, но и о репутации крупнейшей корпорации. Европа активно сокращает зависимость от российского газа, и обратного пути, по всей видимости, нет.

«Газпром» продолжает добывать сотни миллиардов кубов, но не может их реализовать. В 2024 году компания добыла 416 миллирадов кубометров, из которых продано было только 355 миллиардов. Около 60 миллиардов кубов остались лежать «мёртвым грузом». Для понимания, речь идёт об объёме, сопоставимом с годовыми потребностями целой страны вроде Польши.

Если бы проблема была только в технических излишках, это было бы меньшим из зол. Газ, в отличие от нефти, нельзя бесконечно складировать, значит, при отсутствии новых контрактов компанию ждёт либо сокращение добычи, либо ещё большие убытки. Пока оба варианта реализуются частично. По данным Росстата, добыча газа в России упала на 3,2 % в первом полугодии 2025 года. Производство сжиженного газа (СПГ) – на 5,2 %.

Много надежд, конечно, возлагалось на Китай. Раз Европа уходит, Азия должна выручить. Но это оказалось куда сложнее, чем планировалось. Новый контракт на поставку газа по «Силе Сибири-2», например, до сих пор не подписан, хотя недавно всё же появилась надежда на реализацию проекта. Китайцы ведут переговоры жёстко, знают, что у России слабая позиция, и хитро торгуются по цене и объёмам. Про то, что сама инфраструктура ещё не готова, и говорить нечего.

Проект газового хаба в Турции, о котором с пафосом объявлялось в 2022–2023 годах, фактически заморожен. Ни денег, ни интереса от других участников нет, особенно на фоне нестабильной геополитики.

Внутри России ситуация тоже непростая. Промышленный рост ограничен, население потребляет столько же, сколько и раньше. Дополнительные объёмы никто не ждёт. А чиновники обсуждают странные идеи: от использования излишков газа на электростанциях для дата-центров и искусственного интеллекта до замещения угля газом в энергетике. Эти предложения больше похожи на PR или попытку сохранить добычу и занятость в отраслях, чем на реальное решение.
В общем, финансовое положение компании стабильно только на поверхности. Да, акции немного подросли, примерно на 3 % в начале августа 2025 года, в рамках общего роста нефтегазового сектора. Но это реакция рынка на внешний фон и не более.

В реальности выручка «Газпрома» падает. Цифры пока не публичны, но тенденция ясна: при сокращении экспорта и падении цен внутри России доходы компании будут неизбежно снижаться. При текущем положении корпорацию ждёт бедное будущее. Либо компания научится перестраиваться, возможно, активнее развивать переработку и экспорт СПГ.

Бабр продолжит следить за развитием событий.

Фото: РБК, vectorstock.com, «Финам»